Biden quiere gastar $2 billones en infraestructura. Estas acciones pueden sacar el máximo partido.

Wall Street se está volviendo francamente mareado con la infraestructura.

La propuesta del presidente Joe Biden de gastar 2,25 billones de dólares podría desencadenar un «superciclo» de gasto visto por última vez en la década de 1950, según Morgan Stanley. Con los demócratas en control en Washington, las compuertas de infraestructura finalmente podrían abrirse.

Con el 10% del producto interno bruto actual, distribuido durante ocho años, el plan parece un modelo rooseveltiano de ingeniería económica y social. Más de $ 600 mil millones se destinarían a proyectos convencionales como carreteras, puentes y transporte público. Hay $ 374 mil millones para tecnología, según Goldman Sachs, incluida la banda ancha rural, la modernización de la red eléctrica, el almacenamiento de energía limpia y los vehículos eléctricos.

La industria y la investigación y el desarrollo de Estados Unidos recibirían subsidios e incentivos por valor de 480.000 millones de dólares. Y $ 500 mil millones se destinarían a la economía del cuidado y el desarrollo de la fuerza laboral.

Paquetes como este sacan a relucir los cuchillos en el Congreso. La oposición ya está aumentando sobre el mecanismo de costos y financiación, incluido un aumento en la tasa del impuesto de sociedades al 28% . Sin el apoyo republicano en el Senado, donde los demócratas no pueden permitirse una sola deserción, un proyecto de ley tendría que aprobarse bajo complejas reglas de reconciliación presupuestaria y no estaría listo para una votación hasta el verano.

Todo esto supone que los mercados financieros cooperan.

Las tasas de interés ultrabajas están controlando los costos de financiamiento del Tesoro. Pero los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado a medida que los comerciantes valoran la inflación más alta y los déficits crecientes debido a todo el estímulo fiscal que ya se ha inyectado: $ 5 billones y contando. El plan Biden no se amortizará por sí solo durante 15 años , suponiendo que sus aumentos de impuestos se mantengan. Los déficits más altos implican una mayor emisión de bonos del Tesoro con rendimientos potencialmente más altos, lo que eleva la factura a los contribuyentes.

Otra advertencia es que el gasto en infraestructura es como un goteo intravenoso que corre por las venas de la economía durante años. No hay suficientes proyectos «listos para usar» para absorber nada cercano a los 2 billones de dólares. De hecho, la infraestructura puede ser la forma más desordenada de estímulo: se distribuye de manera desigual a los estados y localidades, se ve frenada por problemas de zonificación y contratación, y supervisada por un mosaico de reglas ambientales federales y estatales. La economía puede beneficiarse a largo plazo de un mayor crecimiento y ganancias de productividad, pero no sucederá de inmediato.

No obstante, algunos economistas lo ven como un ganador a largo plazo, al abordar años de subinversión en las fundaciones del país. Podría recuperar la holgura después de que se agoten las medidas de estímulo más inmediatas.

“Es un paso importante para abordar un desafío estructural: generar suficiente demanda para mantener la economía en pleno empleo”, dice David Wilcox, investigador principal del Peterson Institute for International Economics. “No me alarma el precio”, añade, y señala que un rendimiento del Tesoro a 10 años del 1,7% sigue siendo históricamente bajo.

Los mercados apuestan a que la infraestructura también resultará ganadora.

Muchas acciones han subido, pero pueden surgir más ganancias si el mercado ve un proyecto de ley que avanza lentamente hacia la aprobación.

Los industriales ya están obteniendo mejores resultados, gracias a una recuperación cíclica, y serían beneficiarios directos de una factura de infraestructura, según BofA Securities. “No compre a los que gastan, compre las empresas que obtienen el dinero”, dice BofA, refiriéndose al gasto de capital. «Independientemente del estímulo, los beneficiarios de inversiones de capital deben superar a los beneficiarios de consumo».

El fondo cotizado en bolsa Invesco DWA Industrials Momentum (ticker: PRN) ha encabezado las listas de rendimiento del sector, utilizando factores técnicos para ponderar y ajustar las posiciones. El fondo Industrial Select Sector SPDR (XLI), que realiza un seguimiento de los industriales S&P 500, ofrece más exposición a las empresas de gran capitalización en el sector.

Las empresas de ingeniería y construcción han tenido buenas rachas, pero sus acciones no parecen demasiado caras en las estimaciones de 2022. MasTec (MTZ), por ejemplo, gana 18 veces las ganancias, ligeramente por debajo del S&P 500 , en 20 veces. Es una de las opciones de infraestructura de Citigroup, junto con Aecom (ACM), Jacobs Engineering Group (J) y Quanta Services (PWR). Todos lucen “bien posicionados para inversiones crecientes en infraestructura y esfuerzos de mitigación del cambio climático ”, dice Citi.

El proveedor de áridos y materiales de construcción Vulcan Materials (VMC) se beneficiaría del gasto en carreteras y puentes. Otros ganadores incluyen Astec Industries (ASTE) y Construction Partners (ROAD), según Ben Phillips, experto en políticas gubernamentales y estratega jefe de inversiones de Savoie Capital. También le gusta Evoqua Water Technologies ( AQUA ) y Great Lakes Dredge & Dock (GLDD). Las reservas de agua todavía parecen relativamente baratas, dice, y se beneficiarían de las iniciativas de agua limpia, incluidos los planes de Biden para reemplazar todas las tuberías de plomo.

Los precios de la tecnología limpia son altos desde que los mercados comenzaron a apostar por un Green New Deal el verano pasado. Aún así, si este es el comienzo de un ciclo de varios años, el sector podría tener un desempeño superior a largo plazo.

El fondo First Trust Nasdaq Clean Edge Green Energy Index (QCLN) tiene alrededor de 50 acciones en el espacio. Los ganadores de tecnologías limpias, según Morgan Stanley, incluyen TPI Composites (TPIC), Sunrun (RUN) y SolarEdge Technologies (SEDG). TPI fabrica palas de turbinas eólicas y se está expandiendo a carrocerías y componentes ultraligeros para autobuses y camiones eléctricos. Morgan Stanley llama a Sunrun un instalador solar «mejor en su clase» y dice que SolarEdge tiene tecnología «de vanguardia» con un mercado en expansión en almacenamiento de energía y vehículos eléctricos. Ambos cotizan con elevadas primas de mercado.

Para los inversores de ingresos, tres formas de jugar con el tema verde son NextEra Energy (NEE), Atlantica Sustainable Infrastructure (AY) y Clearway Energy (CWEN). NextEra es una de las compañías de energía renovable más grandes de los EE. UU. Y un operador de servicios públicos en Florida, con un rendimiento del 2%. Atlantica y Clearway poseen cada una carteras de activos como parques eólicos y solares, con un rendimiento del 4,4% y el 4,0%, respectivamente.

“Ambos tienen vientos de cola y flujos de efectivo predecibles”, dice Josh Duitz, administrador de cartera de infraestructura de Aberdeen Standard Investments. Ese podría ser un boleto ganador si prevalecen las cabezas más frías en el sector candente de la energía verde.