Cómo Goldman y Morgan Stanley evitaron pérdidas después de que el colapso del fondo quemó Nomura, Credit Suisse

Cómo Goldman y Morgan Stanley evitaron pérdidas después de que el colapso del fondo quemó Nomura, Credit Suisse

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Cuando los inversores corren en estampida hacia las salidas, vale la pena ser el primero en salir.

Eso es lo que sucedió cuando la caída de las acciones de ViacomCBS la semana pasada provocó una ola de ventas forzadas de 20.000 millones de dólares en los bancos de Wall Street que atienden a Archegos Capital Management, la oficina familiar fundada por el exanalista de Tiger Management, Bill Hwang.

Para cuando Credit Suisse y Nomura , dos principales corredores de Archegos, anunciaron la madrugada del lunes que enfrentaban pérdidas que podrían ser «altamente significativas» para los bancos, las firmas rivales Goldman Sachs y Morgan Stanley ya habían terminado de deshacerse de sus posiciones, según personas de conocimiento del asunto.

Goldman logró vender la mayoría de las acciones relacionadas con sus llamadas de margen de Archegos el viernes, lo que ayudó a la firma a evitar pérdidas en el episodio, según una de las personas. Morgan Stanley vendió $ 15 mil millones en acciones durante unos días, evitando pérdidas significativas, informó Leslie Picker de CNBC.

Los inversores castigaron a los dos bancos no estadounidenses. Nomura cerró el lunes con una caída del 14%, mientras que Credit Suisse se deslizó un 11,5% cuando cerró el mercado. Mientras tanto, Morgan Stanley cayó un 2,6% y las acciones de Goldman cayeron un modesto 0,5%.

«En este entorno, donde la información fluye rápidamente y hay que moverse rápidamente, esto demuestra una debilidad significativa por parte de la gestión de riesgos de Nomura», dijo Mark Williams, profesor de finanzas de la Universidad de Boston y ex examinador de la Reserva Federal. «¿No entendieron los riesgos en los que entraron o los ignoraron porque querían crecer?»

Además de no actuar lo suficientemente rápido para evitar pérdidas (Nomura y Credit Suisse indicaron cada uno que aún estaban deshaciendo posiciones hasta el lunes), es posible que las dos firmas no hayan sido tan disciplinadas con el fondo de Hwang como sus grandes rivales estadounidenses, según los observadores de la industria.

Nomura estimó que a partir de los precios de mercado del viernes, la firma enfrentaba una pérdida de $ 2 mil millones, mientras que Credit Suisse dijo que el déficit podría ser «muy significativo y material» para los resultados del primer trimestre del banco. Las llamadas a Credit Suisse y Nomura no fueron devueltas de inmediato.

Morgan Stanley, Goldman y JPMorgan Chase son los principales corredores de bolsa más grandes del mundo, según fuentes que rastrean los ingresos de la industria. Credit Suisse ocupa el séptimo lugar, mientras que Nomura está fuera de los diez primeros.

Las firmas más pequeñas a veces aceptarán menos garantías u ofrecerán términos de financiamiento más baratos para ganar clientes en el mundo hipercompetitivo de corretaje de primera, dijeron las fuentes. Eso funciona cuando los mercados están subiendo, pero puede causar dolor cuando las acciones bajan y las apuestas apalancadas implosionan.

Nomura y Credit Suisse también tienen operaciones comerciales más pequeñas en los EE. UU., Lo que puede haber limitado su capacidad para deshacerse rápidamente de grandes bloques de acciones después de que quedó claro lo que estaba sucediendo. Mientras tanto, el 26 de marzo, Goldman vendió $ 10.5 mil millones en acciones de firmas como Baidu Inc., Tencent Music Entertainment Group, ViacomCBS y Discovery, según un correo electrónico de un cliente informado por Bloomberg.

La explosión en Archegos, una entidad relativamente oscura antes de su espectacular colapso la semana pasada, pone en duda qué otros riesgos acechan entre los libros de clientes de los principales bancos de inversión.

«¿Deberían siquiera estar en el negocio de aceptar apuestas en las que pueden perder $ 2 mil millones en una semana?» Dijo Williams. «Parece que se estaban moviendo hacia las vallas si pueden perder tanto».