¿Comprar el chapuzón? Considere estas acciones de valor y ETF en su lugar.

¿Comprar el chapuzón? Considere estas acciones de valor y ETF en su lugar.

Las acciones de valor podrían obtener una ventaja sobre las acciones de crecimiento este año a medida que las empresas que se vieron muy afectadas por la pandemia se recuperan.

SEBASTIEN SALOM-GOMIS/AFP/Getty Images

Compre en la caída, escribieron los estrategas de JP Morgan a principios de la semana pasada. En cuanto a las llamadas al coraje, no fue exactamente Churchill durante el Blitz.

La caída en este caso fue una caída del 2%, hasta la fecha, en el S&P 500 , lo que llevó su ganancia de 10 años al 261%, sin contar los dividendos. Además, muchos de los cazos individuales más grandes de este año han sido de alto vuelo poco rentables, como el jugador de la nube. Snowflake (ticker: SNOW), o activos que están respaldados por incredulidad suspendida, como crypto.

Pero estas son sutilezas. Tomo el punto más amplio de JP Morgan, que es que un aumento esperado en las tasas de interés no tiene por qué descarrilar las acciones. Sí, la tasa de inflación de EE. UU. acaba de alcanzar el 7%, la más alta desde 1982, cuando ET estaba llamando a casa y el niño rico de mi calle compró una computadora Commodore 64: su padre trabajaba para IBM. Y sí, hay un acuerdo cada vez mayor de que parte de esa inflación adicional se mantendrá, y se necesita acción.

“El problema es que, a medida que esa mentalidad inflacionaria se incrusta en los precios y los salarios, la Reserva Federal tiene que responder golpeando a la economía en la cabeza con un ladrillo”, dice Edmund Bellord, gerente de cartera de Harding Loevner.

Pero el punto de partida para las tasas es tan marcadamente negativo después de ajustar la inflación, dice, que aumentar las tasas podría no ser tan malo para las acciones.

JP Morgan compara ahora con fines de 2018, cuando los aumentos de tasas provocaron una venta masiva de acciones, y la Fed luego revirtió el rumbo. En ese entonces, el punto de partida de las tasas reales era positivo y la economía se estaba debilitando.

Este año, pronostica el banco, se caracterizará por el fin de la pandemia y una recuperación global total. Eso depende de su expectativa de que "la menor gravedad y la alta transmisibilidad de Omicron desplacen a las variantes más graves y conduzcan a una amplia inmunidad natural". Yo, por mi parte, no puedo esperar para volver a salir este año y negarme a viajar debido a los precios descontrolados, en lugar de miedo a la infección.

En lugar de comprar el bob, o waffle, o cualquiera que sea el término de mercado para una caída no del todo, considere comprar algo que esté subiendo: acciones de valor. El fondo cotizado en bolsa (RPV) Invesco S&P 500 Pure Value ha subido un 7% este año. Realiza un seguimiento de una cesta de grandes empresas estadounidenses que parecen baratas, en relación con las ganancias, las ventas y el valor contable de los activos. Invesco S&P 500 Pure Growth (RPG), que incluye empresas con un fuerte crecimiento de las ganancias y un impulso de precios, ha bajado un 7%.

Las bajas tasas de interés favorecen las matemáticas de valoración de las acciones de crecimiento; cuando los rendimientos de los bonos son minúsculos, los inversores también podrían invertir dinero en empresas prometedoras cuyos flujos de efectivo no aumentarán durante años. El crecimiento ha superado al valor en alrededor de 100 puntos porcentuales durante la última década, utilizando los ETF antes mencionados.

Durante la pandemia, la diferencia de rendimiento se ha ampliado, porque la Reserva Federal ha utilizado las compras de bonos para hacer bajar aún más los rendimientos, y el gasto se ha desplazado a favor de los servicios en línea en crecimiento.

Solita Marcelli, directora de inversiones para las Américas de UBS Global Wealth Management, dice que la relación precio-beneficio de las acciones de crecimiento se disparó de 22 a 31 durante la pandemia, mientras que las acciones de valor aumentaron más modestamente, de 13 a 16. La diferencia entre los dos números actuales, 15, se compara con un promedio histórico de seis.

Irónicamente, es probable que las acciones de valor produzcan un crecimiento de ganancias más rápido que las acciones de crecimiento este año, según Credit Suisse. Eso se debe a que las empresas que se vieron muy afectadas por la pandemia se recuperan a medida que disminuye.

Ha habido muchos comienzos en falso para un cambio hacia las acciones de valor durante la última década. Este podría ser uno de ellos si la economía fracasa, la inflación se enfría y las tasas de interés cercanas a cero se mantienen. De cualquier manera, un cambio mayorista hacia acciones de valor parece imprudente.

“Todavía existe este gran esfuerzo de digitalización en las empresas estadounidenses”, dice Marcelli. “¿Estamos diciendo que el valor superará el crecimiento durante los próximos cinco años? No necesariamente."

Pero al observar los rendimientos durante la última década, el índice S&P 500 se ha comportado más como ese ETF de crecimiento que como uno de valor. Eso se debe a que el índice y el ETF de crecimiento en ocasiones han estado dominados por los mismos gigantes tecnológicos líderes en el mundo. Eso ha funcionado bien, pero también ha dejado a los inversores pasivos apostando por el crecimiento.

Un ajuste simple es comprar un ETF de valor. Una menos simple es comprar acciones individuales entre los nombres de precio de valor que se han adelantado al mercado este año. Un análisis rápido del S&P 500 muestra ganancias saludables para Cummins (CMI), Royal Caribbean Group (RCL), Deere (DE), chevrón (cvx), Grupo Financiero Ciudadano (CFG), Ford Motor (F), y ViacomCBS (VIAB).

Me preocupa el Reino Unido. Michel Doukeris, el nuevo director general de Anheuser-Busch InBev (BUD), la cervecera más grande del mundo, me dice que ha estado vendiendo tantos grifos caseros de cerveza allí que ahora superan en número a los pubs. ¿Cómo saldrá alguien de la casa? Si no ha tenido noticias de amigos allí por un tiempo, regístrese o al menos envíe pretzels.

El pedido de Doukeris es alto. AB InBev ha estado impulsando la industria cervecera, pero los rendimientos de sus acciones han sido malos durante la última década. La demanda se ha desplazado, especialmente durante la pandemia, hacia bebidas espirituosas y bebidas gaseosas y afrutadas en latas, como refrescos con gas y cócteles listos para beber.

AB InBev también los tiene, pero está repleto de cerveza. Doukeris dice que es hora de crecer y desapalancarse.

El crecimiento provendrá de nuevos productos en todo el mundo, como Brutal Fruit en Sudáfrica y Cutwater Spirits en EE. UU., y nuevos servicios, como la entrega de cerveza fría en 30 minutos o menos en algunos mercados. Buenas noticias, Florida: Doukeris dice que está probando grifos caseros de cerveza en Miami.

También planea hacer un uso más completo de la escala de AB InBev. Algunas ideas parecen entregarse más inmediatamente que otras. ¿Vender más servicios de marketing, distribución, financieros y tecnológicos a pequeños jugadores? Tiene sentido. ¿Convertir los granos gastados en proteínas para que pueda comerlos en la cena? Ni siquiera si le echas un sixer de Brutal Fruit.

Escriba a Jack Hough a jack.hough@barrons.com . Síguelo en Twitter y suscríbete a su podcast Barron's Streetwise .