Escenario sin salida de AMC Entertainment

Un nuevo año ha traído un nuevo tipo de volatilidad a Wall Street. Mientras que la pandemia de coronavirus azotó las acciones el año pasado, los inversores minoristas son una de las principales causas de las vacilaciones de las acciones en 2021.

A partir de mediados de enero, los inversores minoristas en la sala de chat WallStreetBets (WSB) de Reddit comenzaron a aliarse entre sí para comprar acciones y opciones de compra en acciones con niveles muy altos de interés corto. El objetivo de estos inversores, en su mayoría jóvenes y novatos, ha sido realizar una pequeña reducción . Dado que los inversores institucionales y los fondos de cobertura tienen la mayoría de las posiciones de venta corta en las acciones a las que apunta la comunidad WSB, esto se ha interpretado como una batalla entre los inversores minoristas y el llamado «gran dinero».

Si bien ha habido docenas de acciones que se beneficiaron, al menos temporalmente, de los esfuerzos de la comunidad de WSB, el minorista de videojuegos y accesorios GameStop y la cadena de cines AMC Entertainment ( NYSE: AMC ) han sido los preferidos por los inversores minoristas. Entre los dos, AMC es posiblemente el más polarizador.

Una pareja comiendo palomitas de maíz mientras ve una película en un teatro lleno de gente.Fuente de la imagen: Getty Images.

El caso de los inversores minoristas a favor de AMC

No faltan las razones por las que el ejército de inversores de la WSB cree que AMC subirá. El principal de ellos es la idea de que se someterá a otro apretón, que podría ser incluso mayor que el que envió acciones de $ 2 a $ 20 en cuestión de días a principios de este año. A mediados de marzo, los datos de Morningstar mostraron que 49,3 millones de acciones de AMC se quedaron cortas. Eso es alrededor de 1,2 millones de acciones desde mediados de febrero. La esperanza aquí es que uno o más eventos de buenas noticias puedan hacer que los pesimistas se dirijan hacia la salida, empujando al alza el precio de las acciones de AMC. Por supuesto, con el ratio corto de AMC cayendo en picado en los últimos meses, una contracción corta sostenida parece extremadamente improbable .

Los inversores minoristas también son grandes partidarios de la reapertura del comercio . Estados Unidos está liderando el camino entre los países desarrollados en lo que respecta a las vacunas contra el coronavirus. Cuanto más rápido se vacunen los adultos, más probabilidades hay de que la vida pueda volver a la normalidad anterior a la pandemia. En el caso de AMC, esto podría significar reducir o eliminar las restricciones de capacidad del teatro. Recuerde, no se trata solo de las películas que van a ver los consumidores. Se trata de atraer a más personas a los puestos de concesiones de alto margen.

Los entusiastas también se han unido a los esfuerzos de recaudación de capital de AMC. Según el CEO Adam Aron, la compañía recaudó $ 2.8 mil millones a través de ofertas de acciones y capital de deuda desde que comenzó la pandemia. En el informe de ganancias del cuarto trimestre de la compañía, la compañía señaló que tenía más de $ 1 mil millones en efectivo disponible.

Un certificado en papel en blanco para las acciones de una empresa que cotiza en bolsa.Fuente de la imagen: Getty Images.

AMC está a semanas de un escenario sin salida

Por otro lado, no he dejado en secreto que soy extremadamente escéptico sobre la capacidad de AMC para cambiar su negocio, o tal vez incluso sobrevivir a largo plazo. A mi modo de ver, AMC Entertainment está a solo unas semanas de un escenario sin salida.

En marzo, la compañía presentó una declaración de poder ante la Comisión de Bolsa y Valores en la que manifestaba su deseo de que sus accionistas votaran una serie de elementos el 4 de mayo. Entre ellos se encuentra la capacidad de AMC para emitir hasta 500 millones de acciones de la Clase. Una acción. Si se aprueba, esto duplicaría efectivamente la autorización existente y permitiría que estén en circulación hasta 1.024 millones de acciones.

Para ser claros, AMC no necesariamente emitirá acciones. Según Aron en una entrevista con CNBC:

La dilución es algo que nos importa, pero también les diría que estamos solicitando formalmente la aprobación de nuestros accionistas para autorizar otros 500 millones de acciones que la compañía podría emitir si así lo desea. Hay muchos beneficios para nuestros accionistas de tener acciones autorizadas por la junta en el mercado. Seremos sensibles a los problemas de dilución. Sin embargo, al mismo tiempo, existe la oportunidad de reforzar nuestras reservas de efectivo. Existe la oportunidad de recomprar deuda con descuento. Podría haber una oportunidad de sufragar algunos de los alquileres diferidos de nuestros teatros; liquidación con acciones en lugar de efectivo; tal vez haya alguna oportunidad de fusión y adquisición en la que podríamos comprar otras compañías a bajo costo usando nuestras acciones como moneda, hay muchas buenas razones para que los accionistas nos den la autoridad para tener más acciones.

Si bien puedo apreciar las porristas de Aron, en el mejor de los casos está equivocado. Pensar que AMC consideraría usar sus acciones como moneda para realizar adquisiciones cuando hay $ 11 mil millones en deuda convertible y no convertible en su balance, a mediados de febrero, según S&P Global Market Intelligence, es una tontería (con un pequeño ‘ F’).

Lo que está sucediendo el 4 de mayo es una situación sin salida para Aron, AMC y los accionistas de la compañía. Si los accionistas aprueban la medida, AMC probablemente garantice su supervivencia durante mucho tiempo. Sin embargo, recibir un pase libre para duplicar el recuento de acciones en circulación pondrá un techo en el precio de las acciones de la compañía, es decir, los repuntes serán satisfechos por la venta de acciones de AMC con fuerza y probablemente aplastará las esperanzas de los inversores minoristas .

Mientras tanto, si los accionistas votan en contra de la medida, AMC va a tener muchas dificultades para conseguir el capital necesario para sobrevivir. Tener más de mil millones de dólares en efectivo evita las preocupaciones de quiebra inmediata de la compañía, pero no hace nada para disminuir las pérdidas continuas de la compañía a capacidad reducida en sus salas. Además, con $ 7.2 mil millones en deuda que deben pagarse en 2026 ($ 6.04 mil millones de los cuales son tradicionales y no se pueden convertir en acciones), AMC tiene prácticamente ninguna esperanza de durar otros cinco años sin poder emitir cientos de millones de dólares adicionales. Comparte.

Pase lo que pase con la votación del 4 de mayo, no hay un buen resultado. Aprobar la oferta de acciones parecería el menor de los dos males, porque le daría a AMC una oportunidad mínima de supervivencia a largo plazo. Pero dado que no se espera que los ingresos de la compañía alcancen los niveles prepandémicos hasta al menos 2024 , parece probable que regrese a un precio de acción bajo de un solo dígito dada la dilución que sería necesaria para garantizar su supervivencia.

Este artículo representa la opinión del autor, que puede estar en desacuerdo con la posición de recomendación «oficial» de un servicio de asesoría. ¡Somos abigarrados! Cuestionar una tesis de inversión, incluso una de las nuestras, nos ayuda a todos a pensar críticamente sobre la inversión y a tomar decisiones que nos ayuden a ser más inteligentes, felices y ricos.