Están surgiendo grietas en el piso de la Fed a medida que se desliza la tasa objetivo clave

Están surgiendo grietas en el piso de la Fed a medida que se desliza la tasa objetivo clave

(Bloomberg) – El índice de referencia clave que la Reserva Federal tiene como objetivo para controlar la política monetaria cayó por segunda vez en dos semanas, una indicación de que el exceso de efectivo en el front-end está comenzando a derramarse en este rincón de los mercados de financiación.

La tasa efectiva de fondos federales, que el banco central actualmente apunta a mantener dentro de un rango de 0% a 0,25%, cayó 1 punto básico a 0,08% el 27 de agosto, dijo la Fed el lunes. Eso cerró la brecha con el rendimiento de la oferta en la facilidad de acuerdo de recompra inversa durante la noche de la Fed, que se supone que actúa como un piso para el extremo inicial, a solo 3 puntos básicos. Podría reducirse aún más en medio de los desequilibrios entre la oferta y la demanda y los efectos de fin de mes con los bancos que se retiran de los mercados de financiación para reforzar los balances.

La presión que empuja a la baja las tasas de interés a un día hacia cero está resultando un gran dolor de cabeza para los fondos del mercado monetario. Obstaculiza su capacidad para invertir de manera rentable y puede provocar más interrupciones a medida que comienzan a renunciar a las tarifas para evitar traspasar las tasas negativas a los accionistas. Varias empresas, incluido Vanguard Group, cerraron fondos del mercado monetario de primera categoría el año pasado después de luchar para cubrir los costos operativos en el entorno de bajas tasas de interés.

Las tasas del mercado monetario han estado bajo presión durante todo el año como resultado de las compras de activos de larga data del banco central y las retiradas de la cuenta de efectivo del Tesoro, que está empujando reservas al sistema.

Al mismo tiempo, la oferta ha ido disminuyendo, especialmente a medida que el Tesoro recorta la oferta de billetes para crear más espacio para préstamos bajo el techo de la deuda, dejando a los inversores luchando por encontrar lugares para aparcar el efectivo. Aquellos que tienen acceso al llamado servicio PVP de la Fed han optado por dejar dinero allí, llevando los saldos a máximos históricos en los últimos días.

"Ciertamente, el sistema sigue estando muy lleno de liquidez", dijo el estratega de Credit Suisse, Jonathan Cohn. "Dicho esto, el amplio mecanismo de RRP, así como la aparente voluntad de la Fed de levantar los límites de las contrapartes en caso de que provoquen una presión a la baja sobre las tasas de interés a un día, definitivamente reduce el riesgo asociado con tal telón de fondo".

La Fed, en su reunión de junio, había elevado sus tipos administrados en 5 puntos básicos para ayudar a respaldar el buen funcionamiento de los mercados de financiación a corto plazo. Lorie Logan, gerente de la cuenta de mercado abierto del sistema en la Fed de Nueva York, señaló en las actas de la reunión del 27 al 28 de julio que puede ser apropiado elevar el límite de contraparte de RRP de $ 80 mil millones si varios usuarios alcanzan su umbral.

Setenta y nueve participantes el lunes recurrieron a la instalación por $ 1.141 billones, el nivel más alto desde que se alcanzó el récord de $ 1.147 billones el 25 de agosto, según muestran los datos de la Fed de Nueva York.

(Agrega los resultados de la operación de recompra inversa del lunes en el sexto párrafo).

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