Las acciones bancarias fueron las ganadoras del Fed Day. Por qué están siendo aplastados.

Las acciones bancarias fueron las ganadoras del Fed Day. Por qué están siendo aplastados.

Jerome Powell

Al Drago / POOL / AFP a través de Getty Images

Las acciones bancarias subieron cuando la Fed publicó su declaración de política monetaria de junio, una que apuntaba a subidas de tipos antes de lo esperado . El jueves, estuvieron entre los mayores perdedores del mercado.

Hay una buena razón para ello. Los bancos generalmente ganan dinero pidiendo prestado dinero en corto y prestándolo a largo plazo, y obteniendo ganancias con el diferencial . Cuando las tasas a largo plazo aumentan más rápido que las de corto plazo, los márgenes bancarios generalmente mejoran, mientras que las ganancias se deterioran cuando ocurre lo contrario.

Después de la reunión del miércoles, el rendimiento a 10 años experimentó un gran repunte: subió un 0,071% a 1,569%, mientras que el rendimiento a dos años subió 0,038 puntos porcentuales a 0,203%, lo que situó el diferencial entre los dos en 1,366 puntos porcentuales. Esa ampliación hizo que el sector financiero en general, y las acciones bancarias en particular, fueran uno de los pocos sectores que reaccionaron positivamente al anuncio de la Fed el miércoles. El ETF de SPDR S&P Bank (KBE) subió un 0,9%, mientras que JPMorgan Chase (JPM) subió un 0,7%, incluso cuando el S&P 500 cayó un 0,5%, el Dow Jones Industrial Average cayó un 0,8% y el Nasdaq Composite bajó un 0,2%.

El mercado, sin embargo, ha cambiado de opinión. El rendimiento a 10 años ha caído al 1,498%, mientras que el de dos años ha subido al 0,238%, lo que sitúa la brecha en 1,26 puntos porcentuales. Ese llamado aplanamiento de la curva de rendimiento es una mala noticia para un sector sensible a las tasas como los bancos. El ETF de SPDR S&P Bank cayó un 4,5% el jueves y un 1% en las operaciones previas a la comercialización el viernes. JPMorgan cayó un 2,9% el jueves y un 1% el viernes. Los futuros del S&P 500 cayeron el viernes un 0,6%, mientras que los futuros del Dow cayeron un 0,8%. Los futuros del Nasdaq Composite cayeron un 0,4%.

¿Por qué el cambio radical del mercado? Para que los rendimientos sigan aumentando, la economía debe demostrar que se está recuperando rápidamente. De lo contrario, los inversores apostarán a que se repita el lento crecimiento que experimentó EE. UU. Después de la crisis financiera de 2008. Con las solicitudes de desempleo perdidas por un amplio margen el jueves, y experimentando el primer aumento después de seis semanas de caídas, el mercado decidió enfocarse en el último, no en el primero, dice el estratega de Evercore ISI Dennis DeBusschere. "El riesgo para las perspectivas económicas es el giro brusco hacia el lado agresivo, en relación con lo que todos pensaban anteriormente, al mismo tiempo que el mercado laboral no es tan fuerte como asumió la Fed", escribe.

Hasta que eso cambie, será difícil para las acciones de los bancos recuperarse.

Escriba a Ben Levisohn a ben.levisohn@barrons.com