Specter of Treasury Rout llega en un momento sombrío para los mercados emergentes

Specter of Treasury Rout llega en un momento sombrío para los mercados emergentes

(Bloomberg) – Los mercados emergentes no se han visto tan expuestos a la escalada de los rendimientos estadounidenses durante casi media década.

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La correlación entre las monedas del mundo en desarrollo y los bonos del Tesoro a corto plazo aumentó aproximadamente al nivel más fuerte desde 2017 la semana pasada. Subraya las posibles consecuencias para la clase de activos si los operadores continúan cotizando en un impulso de ajuste más rápido de lo esperado por parte de la Reserva Federal.

Los cantos de estrés ya se están mostrando. Las acciones de los mercados emergentes apenas coronaron su cadena más larga de caídas semanales en más de dos años, mientras que los fondos de bonos en el espacio registraron $ 2.8 mil millones de salidas en la semana hasta el 29 de septiembre, el mayor éxodo desde marzo, según datos de Bank of America. .

Eso se produce cuando el rendimiento de los Tesoros a dos años se disparó brevemente a niveles vistos por última vez desde el inicio de la pandemia hace más de un año.

A diferencia de una ola de ventas en el mercado del Tesoro a principios de este año, impulsada por el optimismo sobre una avalancha de estímulos monetarios y fiscales, el ímpetu esta vez es el riesgo de acelerar la inflación y los bancos centrales cada vez más agresivos. Eso es incluso cuando el impulso para el crecimiento y los activos en el mundo en desarrollo comienza a desvanecerse.

En caso de que los rendimientos de los mercados en desarrollo "demuestren que responden mejor a la inflación durante los últimos tres meses del año, esto sería una mala noticia para el mercado de divisas de los mercados emergentes, que registra sus peores rendimientos cuando suben las tasas de EE. UU. Y caen las acciones de los mercados emergentes", estrategas como George Saravelos de Deutsche Bank AG escribió en un informe a los clientes la semana pasada.

Es un marcado contraste con tan solo unos meses atrás, cuando empresas como Goldman Sachs Group Inc. y Lazard Asset Management anunciaron el final de dos décadas de bajo rendimiento de las acciones de los mercados emergentes frente a sus pares desarrollados.

Para State Street Corp., un salto de más de 50 puntos básicos en los rendimientos estadounidenses a 10 años durante tres meses sería una "señal de precaución", mientras que William Blair Investment Management LLC, dijo que un aumento de 30 puntos básicos en los próximos semanas bastarían para desencadenar salidas.

Los comerciantes ya se están preparando para una gran cantidad de publicaciones de inflación esta semana de las economías en desarrollo, incluidas Corea del Sur, Rusia y México. El mes pasado, un índice de sorpresas económicas de Citigroup Inc. en el mundo emergente cayó por debajo de cero por primera vez en más de un año, lo que significa que la publicación de datos ha sido peor de lo esperado.

El telón de fondo bajista difícilmente podría haber llegado en un peor momento para los inversores de mercados emergentes, que se han visto afectados por las consecuencias de la crisis de deuda de China Evergrande Group y la represión regulatoria de Beijing en sectores clave, incluida la tecnología.

La prima de rendimiento de los bonos soberanos de la palabra en desarrollo sobre los valores estadounidenses ya está probando el nivel más alto desde marzo, mientras que el índice de referencia de acciones de MSCI Inc. para la clase de activos acaba de registrar su mayor caída trimestral desde el inicio de la pandemia.

Entre los mercados de bonos en moneda local más expuestos se encuentran los de Turquía, Indonesia y México debido a sus déficits fiscales y de cuenta corriente, menores reservas de divisas, según Emily Weis, macroestrategia de State Street en Boston.

Aún así, mucho depende del ritmo de cualquier liquidación. Si bien el mercado simplemente digeriría un aumento constante del 1,75% en los rendimientos estadounidenses a 10 años para fin de año, los "mercados deberían esperar un viaje accidentado", si llega al 1,70% en las próximas semanas, Mark Holman, director ejecutivo de TwentyFour Asset Management, escribió en una nota la semana pasada.

Estos son los eventos y los datos a tener en cuenta esta semana:

  • Los administradores de dinero monitorearán las lecturas de inflación de todo el mundo en busca de pistas sobre qué presiones pueden estar pesando sobre los banqueros centrales

    • Una lectura de la inflación del IPC de Corea del Sur el lunes probablemente se mantendrá por encima del objetivo del 2% en septiembre, reforzando el caso de otra subida del banco central.

    • En EMEA, se esperan repuntes en las cifras de inflación de septiembre publicadas para Turquía el lunes y Rusia el miércoles.

    • La inflación general y subyacente de México probablemente extendió su tendencia alcista en septiembre, lo que podría aumentar la presión sobre los responsables de la formulación de políticas para que sigan ajustando

    • Los operadores pueden ver una disminución en la inflación general de Chile debido a los efectos base, según Bloomberg Economics.

  • Colombia publicará el lunes las actas de la reunión del banco central de septiembre, que los inversores buscarán pistas sobre el camino más estrecho que se avecina.

  • Se espera que el banco central de Perú suba las tasas en 50 puntos básicos el jueves

  • Se espera que los formuladores de políticas en India mantengan estables sus tasas clave el viernes mientras reiteran una postura acomodaticia y reducen las compras de bonos, según Bloomberg Economics.

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